【品种聚焦20240719】豆粕跌够了吗

  据卓创资讯301299）,7月USDA报告上调美豆种植培养面积250万英亩，使得新季美豆产量录得44.35亿蒲式耳，同比增加2.7亿蒲式耳。7 月供需报告小幅下调种植培养面积，单产保持不变。截至7月17日，卓创资讯监测的本月上游企业豆粕日均成交量为2.46万吨，环比上月同期减少0.11万吨，在本就较低的成交基础上愈加清淡。截至7月12日，山东市场主要大豆压榨企业豆粕库存为19.70万吨，处于两年来最高点。本月原料维持大量到港，且气温较高导致储存条件欠佳，上游公司制作计划基本稳定，持续催提。山东大型饲料集团多保持10-15天的豆粕总库存天数，部分中小型饲料厂及养殖户则保持3-5天库存滚动，下游较低的豆粕库存水平同样显示出较为悲观的市场态度及难言乐观的需求表现。7月下旬，短期内供应压力难以得到实质缓解，且需求暂未见好转迹象，宽松的现货供需格局或将持续，施压山东豆粕价格。目前华东地区现货报价普遍较豆粕9月合约低120元/吨，许多油厂因盘面价格持续下跌停报，日照和张家港部分油厂的一口价已经跌破3000元/吨大关。

  全球新季油料和蛋白粕供应充足，供应宽松令豆粕价格持续承压。豆粕主力09合约经过近期连续下跌后稍有缓和，我们在7月10日《豆粕：转头已成空》中明确过趋势走向，目前的缓和可能仍不是终点，意味着这里仍有下跌空间。

  投资咨询部认为，目前国内正值南美进口大豆到港高峰期，较高的压榨水平下产生的豆粕供应市场，供应宽松令豆粕价格持续承压，后续关键还需看美国大豆产区是否会出现高温干旱等影响大豆产量的天气配合，否则豆粕价格将延续之前下行的趋势。鉴于短期跌幅过快过大，我们修正上方短期压力到3200一带，若经过反复后不能突破，则继续维持反弹空头策略。

  卓创资讯多个方面数据显示，截至二季度末国内现货1#镍价格报于136325元/吨，较一季度末上涨4825元/吨，涨幅为3.67%，而二季度均价报于142964元/吨，较一季度均价上涨10352元/吨，涨幅为7.81%。二季度国内原生镍总产量在7.55万吨，较一季度产量增加0.75万吨，增幅高达11.03%。海关总署多个方面数据显示，2024年1-5月电解镍进口量仅有27972吨，同比去年同期减少10323吨，减少幅度在26.96%。目前海外期镍仓单库存持续增加，验证了电解镍进口逐步减少，出口逐步增加现状。近日市场传闻，国内某钢厂有300系产线万吨/月左右，此前也有传闻某钢厂300系转产200系消息。由于不锈钢价格持续低迷，300系利润持续减少，部分钢厂开始调整生产节奏和整体生产计划。如果转产计划得到实现，那对镍市需求将会形成较为偏空的影响，因为300系才是镍消费主力军。

  国内原生镍产能释放较为迅速，产量依旧保持偏高位置。镍主力09合约延续弱势，走出再次探底态势，目前已经逼近13000整数关口。我们在7月12日《镍：存二次探底预期》中给出的目标位基本实现。

  投资咨询部认为，从产量来看，整体镍产业链仍在延续扩产节奏，产能释放提速，造成产量持续偏高，加上需求侧的疲软或带来镍价的进一步下行，我们进一步调整下方回落目标位到125000左右观察，依然维持空头策略。

  据Mysteel数据统计，全国45港铁矿库存14988.89万吨，环比增加0.23万吨；日均疏港量309.88万吨，环比增加0.41万吨。据统计局数据，1-5月进口铁矿石5.14亿吨，同比增加6.6%（+3400万吨）。本周45港到港量保持高位运行，环比+78.3至2856.6万吨，主因前期发运量偏强运行；全球发运冲量后高位回落，环比-170.6至2812.8万吨，其中澳洲与其他非主流国家发运持续回落，巴西发运偏强运行。考虑6月季末冲量情况，预计后期到港量将保持高位。海关多个方面数据显示，2024年前5个月，我国铁矿石累计进口51375万吨，同比增加3363万吨或7.0%；其中，进口澳洲和巴西主流地区铁矿石累计41027万吨，同比增加1391万吨或3.5%；进口其他非主流地区铁矿石累计10348万吨，同比增加1973万吨或23.6%。中钢协公布的数据，7月上旬，国内日产粗钢283.61万吨、环比下降0.55%，虽下跌，但产量仍居高位。

  铁矿石自身供强需弱的格局还看不到扭转的可能，市场对铁矿石后市整体偏悲观。铁矿主力09合约昨日走出探底回升，但依然处在弱势区域运行，随着钢厂利润不断下降，市场担忧需求端可能再度对铁矿石的金额产生负反馈。如果下半年钢厂严格执行“节能降碳”，粗钢落实结构性压产，铁矿石将面临需求疲软和政策压产的双重负反馈压力，下方800附近触及支撑后反复，但短期反复后仍看向750-770区域，继续维持空头策略。

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